现代风险建模不仅仅是监控风险

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当然风险管理专家使用复杂的建模技术来确保投资组合不会因市场变化而遭受不可预见的损失。然而这些模型也可以成为投资组合经理在整个投资过程中的武器库的基本组成部分提供允许仔细构建投资组合的工具同时关注实现预期回报所需的风险。投资组合构建过程需要在任何时候、不同情况下进行精准的风险控制这带来了一系列的挑战。投资组合经理经常采用传统的风险模型这些模型没有考虑到他们的具体投资期限也不允许他们准确地应对市场变化。此外这些通用模型往往会导致投资组合经理低估其优化投资组合的风险和特定发行人的风险同时高估因子风险。因此投资组合经理倾向于使用专门的定制风险模型来构建投资组合这往往与风险管理所使用的风险模型不一致从而导致运营效率低下。

了解彭博为买方提供的解决方案。了解更多投资视野没有灵丹妙药风险随着投资期限的不同而变化这并不奇怪。在市场危机中短期风险相当高但长期投资者知道任何危机的波动都会基本消失。每天甚至日内重新平衡其投资组合的对冲基金经理需要一个代表市场当前 瑞士手机号码清单 风险状态的风险模型。另一方面养老基金经理需要一个风险模型该模型既包含用于风险管理目的的短期风险又包含用于投资组合构建的长期风险。长期管理者若未能考虑到长期风险的均值回归特性可能会反应过度并仓促降低投资组合风险从而可能损害其长期回报。应对市场变化的能力虽然任何风险模型的前提都是了解过去的波动性可以很好地预测未来的波动性但在某些情况下市场波动性会快速变化。



为了使风险模型在这种情况下能够充分响应它必须应用一个小的回溯窗口来估计过去的波动性。不幸的是较短的回溯窗口会捕获大量噪音这可能会压倒风险估计并产生误导性信息。传统的风险模型试图使用中等持续时间的回溯窗口来解决这个问题在噪声估计和响应能力之间取得折衷。这些模型往往会低估市场危机开始时的短期风险。低估优化投资组合的风险在通过优化构建投资组合的过程中另一个常见的缺点暴露出来这一过程旨在消除不需要的因素并暴露具有正预期回报的因素。这项练习需要准确测量成对因素之间的风险关系。然而多资产风险模型中有超过一百万个因子对使得估计风险关系变得复杂。准确的估计对于风险管理至关重要但该过程引入的噪音扭曲了某些因素对之间的风险关系某些因素组合呈现出最小甚至零风险。